Skip to main content
. 2023 Jun 29. Online ahead of print. doi: 10.1016/j.iref.2023.06.039

Table 4.

Dynamic Hedge ratios.

PRE COVID-19
 During COVID-19
 PRE-WAR
 During WAR
Pairs (Bitcoin/Markets) MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95%
BITCOIN/GOLD 0.05 0.06 0 0.18 0.63 0.34 0.22 1.13 0.15 0.12 0 0.37 0.36 0.15 0.21 0.65
BITCOIN/OIL 0.02 0.04 −0.03 0.08 0.32 0.23 0.07 0.65 0.08 0.06 0 0.2 0.02 0 0.02 0.03
BITCOIN/ARGENTINA −0.02 0.04 −0.1 0.03 0.33 0.14 0.18 0.58 0.12 0.1 0 0.33 0.44 0.01 0.42 0.45
BITCOIN/AUSTRALIA 0.05 0.1 −0.05 0.22 0.82 0.61 0.24 1.63 0.28 0.2 0.01 0.65 0.12 0 0.12 0.12
BITCOIN/BRAZIL −0.02 0.04 −0.09 0.03 0.39 0.23 0.15 0.69 0.1 0.08 −0.02 0.24 0.49 0.02 0.46 0.52
BITCOIN/CANADA 0.05 0.11 −0.08 0.26 1.73 1.47 0.35 3.97 0.46 0.31 0.03 1.05 0.49 0 0.49 0.5
BITCOIN/CHINA −0.1 0.11 −0.3 0 0.53 0.26 0.26 1.07 0.03 0.13 −0.18 0.26 0.1 0 0.09 0.1
BITCOIN/FRANCE 0.03 0.09 −0.09 0.18 0.97 0.67 0.34 1.94 0.28 0.2 0.01 0.64 0.33 0.06 0.21 0.41
BITCOIN/GERMANY 0.03 0.09 −0.08 0.17 0.96 0.61 0.37 1.84 0.3 0.21 0.01 0.68 0.35 0.11 0.17 0.5
BITCOIN/INDIA −0.12 0.11 −0.3 0 0.73 0.46 0.18 1.31 0.07 0.14 −0.12 0.31 0.11 0.02 0.09 0.14
BITCOIN/INDONESIA −0.07 0.08 −0.23 0 0.2 0.12 0.05 0.42 0.04 0.11 −0.14 0.24 0.59 0.01 0.59 0.6
BITCOIN/ITALY −0.05 0.08 −0.18 0.04 0.92 0.6 0.37 1.71 0.18 0.16 0 0.48 0.43 0.09 0.26 0.53
BITCOIN/JAPAN −0.05 0.09 −0.2 0.04 0.58 0.36 0.21 1.04 0.09 0.15 −0.13 0.36 0.15 0.03 0.1 0.19
BITCOIN/KOREA −0.09 0.1 −0.26 0.01 0.31 0.18 0.11 0.62 0.02 0.11 −0.16 0.2 −0.18 0 −0.18 −0.18
BITCOIN/MEXICO −0.09 0.08 −0.24 0 0.5 0.3 0.21 0.91 0.14 0.14 −0.05 0.37 0.63 0.01 0.61 0.63
BITCOIN/RUSSIA 0.07 0.07 0 0.21 0.44 0.24 0.15 0.9 0.2 0.12 0.01 0.42 −6.92 13.1 −38.55 −0.01
BITCOIN/SAUDI.ARABIA −0.1 0.12 −0.31 0.01 0.44 0.16 0.23 0.65 0.05 0.19 −0.28 0.31 −0.1 0 −0.1 −0.1
BITCOIN/SOUTH.AFRICA −0.02 0.05 −0.09 0.05 0.52 0.27 0.22 0.88 0.14 0.11 0.01 0.35 0.24 0 0.24 0.25
BITCOIN/TURKEY −0.02 0.05 −0.09 0.04 0.36 0.16 0.15 0.61 0.08 0.09 −0.05 0.26 −0.09 0 −0.09 −0.08
BITCOIN/UK −0.03 0.09 −0.18 0.09 0.87 0.53 0.36 1.64 0.25 0.18 0.01 0.58 0.52 0.1 0.35 0.64
BITCOIN/USA −0.08 0.13 −0.31 0.09 1.18 0.94 0.28 2.43 0.34 0.29 −0.11 0.84 0.99 0.14 0.76 1.2
BITCOIN/EU 0 0.09 −0.14 0.13 1.01 0.67 0.41 1.95 0.31 0.23 0.01 0.72 0.45 0.08 0.29 0.57
PRE COVID-19
 During COVID-19
 PRE-WAR
 During WAR
Pairs (Gold/Markets) MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95%
GOLD/OIL 0.09 0.03 0.04 0.14 0.08 0.03 0.04 0.13 0.1 0.05 0.03 0.2 0.16 0.05 0.08 0.24
GOLD/ARGENTINA 0.1 0.05 0.03 0.18 0.05 0.02 0.02 0.09 0.09 0.05 0.02 0.2 0.23 0.08 0.12 0.34
GOLD/AUSTRALIA 0.19 0.05 0.11 0.27 0.09 0.04 0.03 0.16 0.2 0.06 0.11 0.31 0.3 0.1 0.15 0.44
GOLD/BRAZIL 0.23 0.06 0.14 0.34 −0.03 0.02 −0.05 0 0.19 0.07 0.1 0.32 0.34 0.11 0.18 0.5
GOLD/CANADA 0.58 0.15 0.37 0.86 0.19 0.1 0.07 0.39 0.61 0.19 0.34 0.96 0.34 0.11 0.16 0.5
GOLD/CHINA 0.06 0.04 0 0.14 0.09 0.06 0.02 0.19 0.08 0.06 −0.01 0.18 0.24 0.08 0.12 0.35
GOLD/FRANCE 0.17 0.07 0.07 0.3 −0.02 0.04 −0.07 0.05 0.18 0.09 0.05 0.33 0.05 0.02 0.03 0.09
GOLD/GERMANY 0.09 0.04 0.02 0.17 0.01 0.04 −0.05 0.08 0.14 0.08 0.01 0.26 0.05 0.02 0.03 0.08
GOLD/INDIA 0.09 0.05 0.02 0.17 −0.04 0.03 −0.08 0.01 0.1 0.07 0.01 0.21 0.14 0.06 0.07 0.22
GOLD/INDONESIA 0.07 0.04 0.02 0.14 −0.15 0.06 −0.24 −0.07 0.06 0.05 −0.01 0.13 0.26 0.09 0.13 0.39
GOLD/ITALY 0.1 0.04 0.03 0.18 −0.03 0.03 −0.07 0.03 0.12 0.07 0.02 0.23 0.11 0.04 0.05 0.17
GOLD/JAPAN 0.22 0.07 0.11 0.34 0.08 0.06 0.01 0.18 0.19 0.08 0.08 0.34 0.31 0.11 0.14 0.46
GOLD/KOREA 0.07 0.04 0.02 0.15 −0.1 0.05 −0.19 −0.04 0.04 0.05 −0.03 0.12 0.11 0.04 0.05 0.16
GOLD/MEXICO 0.22 0.07 0.12 0.36 −0.02 0.03 −0.06 0.03 0.22 0.08 0.1 0.36 0.24 0.08 0.12 0.35
GOLD/RUSSIA 0.16 0.05 0.09 0.26 −0.01 0.03 −0.05 0.04 0.16 0.06 0.07 0.26 0.57 0.97 0 2.71
GOLD/SAUDI.ARABIA −0.02 0.04 −0.08 0.04 0.11 0.04 0.06 0.19 0.04 0.08 −0.08 0.18 0.23 0.08 0.11 0.35
GOLD/SOUTH.AFRICA 0.2 0.06 0.12 0.3 0.02 0.03 −0.03 0.07 0.21 0.07 0.12 0.34 0.26 0.09 0.13 0.38
GOLD/TURKEY 0.14 0.05 0.07 0.24 0.1 0.06 0.03 0.2 0.15 0.07 0.06 0.3 0.07 0.02 0.03 0.1
GOLD/UK 0.33 0.11 0.17 0.52 0.03 0.04 −0.03 0.1 0.3 0.12 0.11 0.5 0.21 0.08 0.11 0.32
GOLD/USA 0.3 0.13 0.11 0.53 −0.03 0.05 −0.11 0.04 0.32 0.17 0.09 0.63 0.09 0.03 0.05 0.13
GOLD/EU 0.24 0.08 0.12 0.39 −0.03 0.04 −0.08 0.05 0.24 0.11 0.08 0.42 0.09 0.03 0.05 0.13
GOLD/BITCOIN 0.05 0.1 0 0.37 0.16 0.09 0.07 0.35 0.1 0.22 0.01 0.49 0.05 0.02 0.02 0.07
PRE COVID-19
 During COVID-19
 PRE-WAR
 During WAR
Pairs (OIL/Markets) MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95%
OIL/GOLD 0.11 0.03 0.06 0.17 0.23 0.15 0.11 0.53 0.14 0.08 0.05 0.25 0.89 0.32 0.52 1.59
OIL/ARGENTINA 0.27 0.12 0.09 0.49 0.36 0.29 0.17 0.87 0.23 0.15 0.08 0.5 0.21 0.04 0.16 0.29
OIL/AUSTRALIA 0.36 0.08 0.25 0.5 0.74 0.46 0.38 1.36 0.42 0.15 0.25 0.64 0.46 0.08 0.34 0.62
OIL/BRAZIL 0.34 0.09 0.21 0.52 0.44 0.23 0.24 0.82 0.35 0.13 0.2 0.59 0.59 0.1 0.45 0.78
OIL/CANADA 1.26 0.28 0.89 1.76 1.89 0.86 0.77 3.78 1.2 0.38 0.76 1.87 0.42 0.08 0.31 0.58
OIL/CHINA 0.15 0.06 0.06 0.26 0.84 0.75 0.22 2.69 0.19 0.18 0.07 0.38 0.52 0.09 0.39 0.69
OIL/FRANCE 0.49 0.14 0.28 0.75 1.05 0.53 0.58 2.01 0.57 0.21 0.31 0.93 −0.01 0 −0.02 −0.01
OIL/GERMANY 0.41 0.11 0.27 0.63 0.88 0.46 0.48 1.89 0.48 0.18 0.27 0.77 −0.17 0.04 −0.25 −0.1
OIL/INDIA 0.19 0.07 0.09 0.32 0.62 0.33 0.37 1.48 0.28 0.14 0.13 0.5 0.38 0.1 0.24 0.55
OIL/INDONESIA 0.1 0.05 0.04 0.19 0.53 0.27 0.28 1.09 0.14 0.1 0.05 0.27 0.51 0.1 0.37 0.7
OIL/ITALY 0.42 0.12 0.25 0.63 0.96 0.55 0.48 1.91 0.5 0.21 0.28 0.81 0.04 0.01 0.03 0.06
OIL/JAPAN 0.13 0.05 0.06 0.22 0.39 0.28 0.18 0.97 0.17 0.12 0.07 0.33 0.48 0.08 0.34 0.6
OIL/KOREA 0.22 0.07 0.13 0.36 0.33 0.28 0.13 0.92 0.24 0.13 0.11 0.45 0.4 0.07 0.3 0.54
OIL/MEXICO 0.48 0.15 0.28 0.75 0.67 0.4 0.35 1.57 0.48 0.2 0.28 0.85 0.23 0.04 0.17 0.31
OIL/RUSSIA 0.56 0.13 0.39 0.76 0.97 0.48 0.5 2.1 0.58 0.2 0.34 0.88 7.49 14.24 0.02 42.55
OIL/SAUDI.ARABIA 0.19 0.07 0.09 0.32 0.73 0.52 0.3 1.69 0.33 0.21 0.14 0.61 0.36 0.08 0.26 0.51
OIL/SOUTH.AFRICA 0.32 0.09 0.2 0.52 0.55 0.41 0.26 1.65 0.34 0.16 0.2 0.59 0.31 0.06 0.23 0.42
OIL/TURKEY 0.15 0.06 0.08 0.28 0.54 0.41 0.19 1.34 0.17 0.13 0.06 0.38 −0.04 0.01 −0.06 −0.03
OIL/UK 0.72 0.2 0.45 1.1 0.93 0.52 0.43 2.15 0.74 0.25 0.45 1.19 0.32 0.09 0.18 0.48
OIL/USA 0.89 0.3 0.41 1.43 1.24 0.69 0.54 2.66 0.83 0.35 0.37 1.47 0.05 0.01 0.03 0.07
OIL/EU 0.62 0.16 0.38 0.91 1.05 0.56 0.55 2.08 0.65 0.24 0.36 1.04 −0.02 0 −0.02 −0.01
OIL/BITCOIN 0.02 0.04 −0.01 0.14 0.24 0.21 0.06 0.71 0.08 0.17 0 0.37 0.02 0 0.01 0.02
PRE COVID-19
 During COVID-19
 PRE-WAR
 During WAR
Pairs (EU/Markets) MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95% MN STD.D 5% 95%
EU/GOLD 0.04 0.02 0.02 0.08 −0.01 0.02 −0.04 0.02 0.06 0.03 0.02 0.11 0.13 0.05 0.07 0.21
EU/OIL 0.1 0.04 0.06 0.15 0.16 0.06 0.06 0.26 0.11 0.05 0.06 0.19 0 0 −0.01 0
EU/ARGENTINA 0.18 0.09 0.07 0.32 0.23 0.08 0.13 0.37 0.18 0.09 0.07 0.33 0.37 0.08 0.29 0.54
EU/AUSTRALIA 0.38 0.11 0.26 0.57 0.54 0.14 0.36 0.79 0.44 0.11 0.29 0.64 0.78 0.17 0.6 1.13
EU/BRAZIL 0.2 0.07 0.13 0.32 0.28 0.07 0.19 0.41 0.22 0.08 0.14 0.36 0.77 0.16 0.6 1.09
EU/CANADA 0.67 0.16 0.47 0.91 1.21 0.45 0.54 1.98 0.73 0.17 0.49 1.04 0.6 0.14 0.46 0.89
EU/CHINA 0.16 0.07 0.08 0.26 0.31 0.17 0.1 0.58 0.17 0.08 0.08 0.32 0.57 0.12 0.44 0.82
EU/FRANCE 0.89 0.07 0.78 1.02 0.97 0.09 0.85 1.12 0.91 0.07 0.79 1.03 0.94 0.04 0.87 0.99
EU/GERMANY 0.81 0.11 0.67 1.02 0.9 0.08 0.79 1.02 0.85 0.1 0.71 1.03 0.95 0.2 0.69 1.33
EU/INDIA 0.35 0.14 0.23 0.54 0.53 0.16 0.32 0.86 0.42 0.16 0.25 0.64 0.68 0.12 0.52 0.93
EU/INDONESIA 0.2 0.09 0.11 0.31 0.34 0.12 0.19 0.59 0.21 0.09 0.12 0.35 0.45 0.11 0.35 0.68
EU/ITALY 0.6 0.09 0.46 0.75 0.81 0.1 0.64 0.99 0.66 0.11 0.5 0.84 0.84 0.08 0.73 0.97
EU/JAPAN 0.2 0.07 0.13 0.31 0.41 0.14 0.24 0.65 0.25 0.09 0.15 0.42 0.53 0.09 0.39 0.71
EU/KOREA 0.29 0.12 0.19 0.47 0.38 0.16 0.19 0.63 0.29 0.11 0.18 0.47 0.51 0.11 0.39 0.75
EU/MEXICO 0.38 0.12 0.24 0.59 0.51 0.11 0.35 0.71 0.41 0.13 0.26 0.64 0.79 0.17 0.61 1.14
EU/RUSSIA 0.3 0.11 0.18 0.45 0.54 0.13 0.36 0.77 0.35 0.12 0.2 0.53 −3.79 7 −19.9 −0.01
EU/SAUDI.ARABIA 0.17 0.08 0.1 0.28 0.35 0.14 0.17 0.58 0.23 0.11 0.11 0.44 0.26 0.06 0.2 0.4
EU/SOUTH.AFRICA 0.32 0.09 0.22 0.49 0.48 0.13 0.3 0.71 0.36 0.11 0.24 0.56 0.67 0.15 0.52 0.99
EU/TURKEY 0.2 0.09 0.11 0.35 0.46 0.22 0.18 0.84 0.23 0.11 0.11 0.46 0.51 0.11 0.4 0.74
EU/UK 0.91 0.11 0.75 1.1 0.81 0.11 0.62 1.01 0.88 0.11 0.73 1.07 1.13 0.17 0.93 1.48
EU/USA 0.68 0.21 0.39 1.02 0.86 0.24 0.49 1.25 0.67 0.2 0.4 1 0.61 0.14 0.45 0.88
EU/BITCOIN 0 0.01 −0.01 0.01 0.1 0.06 0.03 0.21 0.05 0.12 0 0.28 0.13 0.05 0.07 0.21

Notes: This table illustrate the hedge ratios, among bitcoin, gold, oil and G20 markets in pre and during Covid-19 and War.