Table 4.

Westerlund (2007) cointegration analysis

Model	Statistic	Value	Z value	P value
(1)	Gt	− 7.724	− 6.627	0.000
	Ga	− 6.819	3.492	0.000
	Pt	− 4.931	2.168	0.005
	Pa	− 4.545	3.002	0.004
(2)	Gt	− 5.004	− 2.995	0.000
	Ga	− 7.159	3.664	0.000
	Pt	− 8.159	− 3.182	0.000
	Pa	− 7.290	3.563	0.000
(3)	Gt	− 2.921	3.098	0.021
	Ga	− 15.030	− 4.293	0.000
	Pt	− 12.722	− 2.236	0.000
	Pa	− 9.521	− 3.122	0.000
(4)	Gt	− 12.422	3.252	0.000
	Ga	− 12.124	4.223	0.000
	Pt	− 2.919	2.031	0.399
	Pa	− 3.912	2.878	0.023
(5)	Gt	− 4.829	− 3.612	0.000
	Ga	− 4.122	2.223	0.024
	Pt	− 3.828	2.459	0.019
	Pa	− 4.221	− 4.002	0.000
(6)	Gt	− 4.824	− 2.423	0.012
	Ga	− 4.900	2.001	0.051
	Pt	− 4.212	3.081	0.033
	Pa	− 1.896	2.104	0.203

The optimal lags are based on SIC